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煤炭石油:大炼化项目助力长期成长及市值空间 荐6股

发布时间:2019-12-05 07:10:08

煤炭石油:大炼化项目助力长期成长及市值空间 荐6股 2018-02-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

乙烯:市场供应充足,周五价格大跌。下游聚乙烯价格仍然倒挂;但苯乙烯、乙二醇需求良好;预计三月份行情好转。2018年亚洲地区石化检修较多,中东因下游装置投产,预计现货供给量减少。由于美国乙烯装置在2018年起陆续投产,将会以衍生品如聚乙烯的形式冲击东北亚市场。

丙烯:外盘维稳,国内由于春节期间库存积累,承压下跌,长期行情看好。美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产,副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产,但下游聚丙烯预计需求稳定增长,加上海外需求良好,预计供需将逐渐趋于紧张。

丁二烯:价格相对较稳,液化气代替石脑油的效应逐渐开始体现。价格主要取决于下游橡胶的需求,以及液化石油气和石脑油之间价差(生产乙烯的性价比),预计2018年LPG代替石脑油比例有望增多,原料轻质化将导致丁二烯产量下降。目前合成橡胶价格(顺丁橡胶BR9000)已经高于天胶价格。

甲醇:春节期间库存积累,价格下跌;后期天然气供应稳定,市场预计供应增加。下游MTO对于甲醇的需求持续,MTBE需求良好,甲醇燃料长期空间较大。斯尔邦MTO提负荷,浙江兴兴MTO满负荷,醋酸坚挺,后续其他下游陆续好转有望支撑价格。

纯苯:价格先跌后涨,港口库存增加。国内下游苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均盈利良好;苯乙烯反倾销拉升价格,对纯苯形成利好。未来石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。

丙烯酸及酯:市场重心稳定,下游需求清淡。2018年国内新增产能放缓,预计供需格局将逐渐好转。长期来看,海外丙烯酸装置较老,未来国内出口及竞争力有望提升。

环氧丙烷:行情上涨,工厂库存地位;供应方面,部分氯醇法装置企业停车或降负运行,需观察吉神HPPO的开车情况。2018年东北亚地区装置检修较多,预计价格及盈利能力看涨。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定。

PX:春节期间受原油上涨推动价格上涨,PX利润好转,目前与石脑油价差已经回升到400美金/吨以上;预计2018年上半年供应仍然紧张。目前PTA装置开工负荷在8 .5%附近。

沙特拉比格炼化PX装置年产能为1 4万吨已经试车且出合格品,但预计出口在4月份以后。但下半年以后,以及2019年将会有大型装置陆续投产,传统石脑油重整路线盈利受损,利润主要取决于PX与甲苯之间价差(甲苯歧化TDP/STDP),以及燃料油为路线的重整装置。

PTA:下游需求一般,装置方面逸盛大化计划 月初检修15天;桐昆嘉兴石化110万吨/年装置于2月17日重启,另一条线待定;上海石化、扬子石化装置重启推迟。PTA长期盈利改善良好,主要由于1、需求良好,下游涤纶长丝需求良好,聚酯回收料的减少;2、海外美国价格坚挺,乙烯、炼油轻质化,未来原料成本较高; 、边际定价,复产产能的边际成本较高,财务+折旧费用高;4、行业格局良好,龙头企业地位突出。

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