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金融:非银1季报业绩可期 荐2股

发布时间:2019-10-09 15:57:52

金融:非银1季报业绩可期 荐2股 2019-04-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点再融资政策或进一步宽松,非银1季报业绩或均表现靓丽再融资政策宽松夯实券商监管周期拐点,持续看好券商配置价值。1)再融资政策或将迎来放宽,可能包括恢复三年期锁价发行、批文有限期延长6个月至12个月、增发股本占发行前股本的比例提高至50%、放宽减持规定等,2017-2018年在新规约束下增发规模同比下滑24.7%和40.8%至1.27和0.75万亿,目前政策尚未落地,一旦实行再融资放松将推动行业盈利改善;2)当前处于监管周期和市场周期共振阶段,新监管周期下政策赋予新的业务空间从而创造盈利向上契机,市场周期放大传统业务弹性。推荐中信证券、华泰证券、国泰君安。

监管整顿中介乱象,负债优化投资向好,继续推荐保险板块配置。1)监管发文整顿中介渠道乱象,规范销售环境,是行业回归保障、转型精细化管理的大势所趋。此举有利于净化保险渠道环境,侧面利好于上市险企代理人渠道管理。2)投资方面长端利率小幅上扬修复利率下行预期,权益市场持续上涨带来较好的权益投资收益,利润或有较高增长。当前新单增速持续回暖,保障业务结构优化,投资环境向好,预期一季度资产负债较好表现。目前非银子板块中保险估值相对较低,PEV在0.8-0.9倍附近,估值和基本面整体性价比较高,推荐估值低权益弹性高的新华保险和价值龙头中国平安。

月信托发行高峰叠加到期低点,信托规模正在加速回暖。1)据用益信托网统计 月集合信托成立规模1859.5亿元,同比+52.9%,其中主要增长点为基础产业类信托,成立规模504.9亿元,同比+24 .5%;贷款类集合信托成立规模644.6亿元,同比 . %;2)2019年基建融资需求提升,印证投资增速回升趋势,业绩稳健的上市信托企业有望持续受益于今年政策环境的同比改善。

非银1季报业绩可期本周我们对非银行业2019年一季度业绩进行前瞻:1)保险行业。展望2019Q1,我们认为保险行业保费和投资环境均优于去年同期,但考虑到新增保费节奏、资产配置方式以及责任准备金释放节奏,预期公司之间依然略有分化,整体在10%- 0%区间;预计国寿、新华和平安一季度NBV或有较为明显改善。2)2019Q1证券行业主要经营环境持续向好;分业务看,经纪和自营具有较为明显的弹性,两融、股票质押等业务依然位于下行窗口,投行方面股权融资下行但是债券融资有所回升,资管业务处于稳定周期;据此预测2019Q1证券行业净利润同比增速约为 0%- 5%;预计中信证券等大券商业绩均有明显提升。

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