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光大证券:继续中期看好 战略性推荐有色!

发布时间:2019-12-04 18:04:32

光大证券:继续中期看好 战略性推荐有色! 201 -01- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆回顾与展望回眸看,自从我们在12年12月5日年度策略会上提出“小型5.19”行情以来,无论市场走势还是主流板块(银行、基建)的表现都与我们的推荐几乎完全吻合。向前看,市场中期涨跌取决于基本面、政策、流动性、估值、股市供求的合力。

基本面方面,经济企稳复苏已成为市场共识,中期经济仍处复苏过程中是大概率事件,当前的环境下伴随着出现的是企业盈利改善。中短期来看,2月份处于经济数据的相对真空期已成为市场共识,但价格数据(PPI)、外围状况所隐含的内容意义重大,需要高度关注。站在目前来看,我们对这两块内容的评估结果是相对正面的。

政策方面,两会的召开、政府换届完成仍将会使得政策方向越来越更加明朗,目前仍处于经济政策不确定性下降的过程中,风险下降这一基础仍然存在。虽然也有风险因素需要关注,但经济政策不确定性下降背景下的风险偏好上升过程仍在持续中,中短期里对此抱持相对乐观的态度是较为理性的行为。

流动性方面,结合最近几个月资金价格保持相对宽松态势的格局来看,现阶段央行继续保持资金面相对宽松态势是大概率事件。向前看,随着2月上旬春节来临,预计资金价格会有阶段性上涨,不过在央行逆回购操作常态化和公开市场短期流动性调节工具的启用的背景下,预计资金价格阶段性上升幅度也相对有限。中短期里,流动性至少不会对市场构成约束。

估值方面,仍处于具有吸引力的范畴。纵向估值方面,当前沪深 00指数201 年动态估值为11倍左右,仍处在历史估值最低水平范围。横向估值方面,在美国、英国、德国、法国、日本、印度、巴西、俄罗斯和中国等全球9个主要国家股市中,A股市场PE位列倒数第二。总体上来看,A股市场估值仍处于相对低位,远未到对市场构成约束的水平。

股市供求方面,此前连续几个月的IPO停发,体现了管理层对股票融资实施了实质性的控制。股票融资内生于市场行情,如果行情持续好转,那么IPO重启是顺其自然之事。但是,目前市场行情虽有大幅度反弹,但行情向好仍只有2个月左右的时间,尚不足于支持管理层大规模放开IPO闸门。另外,连续几个月的IPO停发表明管理层对IPO重启必然会抱持相对审慎的态度。所以,中短期里上没有必要担忧股票融资带来的压力,对市场的影响大概率偏“中性”。

整体上看,决定市场涨跌的主要中期因素的正面影响突出,因此我们认为,从中期来看,市场继续上行的概率大于下行概率。短期来看,市场大幅反弹之后,回调的压力在逐渐加大。不过,我们认为应当以中期方向指引为原则,在机构投资者积极操作至仓位达到平均水平以上之前,短期若有回调,建议坚决地以积极操作为主。

配臵方面,战略性看好有色金属、金融。行业推荐有色金属、金融、汽车、房地产、建材和传媒。我们的月度金股包括江西铜业、中金黄金、南京银行、中信证券、悦达投资、保利地产、江西水泥、蓝色光标、民和股份、金证股份。注:光大策略金股组合去年超越沪深 00指数19个百分点。

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